ما هي السيولة؟
تشير السيولة في الأسواق المالية إلى "تشبع" السوق بالأموال من خلال الأوامر والمراكز. هذا يمكّن المتداولين من بيع الأسهم (أو العملات) بسرعة وبكميات كبيرة. كلما زادت سيولة السوق، أصبح من الأسهل شراء أو بيع الأصول بكميات كبيرة دون تكبد خسائر كبيرة بسبب الانزلاق السعري.
الانزلاق السعري
هو التحدي الرئيسي للاعبين الكبار. تجد الصناديق الكبرى صعوبة في إدارة المراكز الكبيرة، وغالبًا ما تغلق الصفقات بخسارة بسبب "انزلاق" الأوامر.
يحدث انزلاق الأوامر عندما يُفتح التداول عند سعر معين لكنه يُنفذ عند سعر آخر يختلف عن السعر المتوقع. عندما يتعامل المتداول مع بضع مئات من الدولارات، نادرًا ما تكون هناك مشاكل في السيولة (إلا في حالة العملات المشفرة من الدرجة الثالثة التي تفتقر إلى السيولة).
ومع ذلك، فإن إدارة مئات الملايين من الدولارات تجعل من الصعب فتح وإغلاق المراكز في وقت واحد، وهذا مرتبط بشكل مباشر بسيولة السوق.
يتم الحفاظ على سيولة السوق بواسطة صانعي السوق، الذين يتمثل دورهم الأساسي في ضمان السيولة. يسعى هؤلاء المشاركون إلى جعل التداول سلسًا قدر الإمكان، ويمنعون الفجوات الحادة في الأسعار، ويضمنون حصول المشترين والبائعين على أسعار ملائمة.
في سوق بدون صانعي السوق، نلاحظ بشكل متكرر تقلبات حادة في الأسعار، وتذبذبات كبيرة في الأصول، وفجوات في الأسعار.
كيف يعمل صانع السوق، ولماذا ليس هو "المتحكم الخفي"؟
يعتقد العديد من المتداولين أن صانع السوق هو المتحكم الخفي يتلاعب بالأسعار، ويثير مستويات الإيقاف، ويخدع الجمهور في أوامر الإيقاف ومع ذلك، هذا تصور خاطئ.
لا يحتاج صانع السوق إلى تدبير الخسائر للجمهور غالبًا ما يتكبد المتداولون خسائرهم بأنفسهم بسبب الفروق السعرية، والعمولات، والمبادلات.
دور صانع السوق ليس في تغيير أسعار السوق في اتجاه معين. بموجب اتفاقه مع البورصة، تتمثل مسؤولية صانع السوق في تقديم عرض شراء للمشترين وعرض بيع للبائعين، وكذلك ملء "عمق السوق" الفارغ عند الضرورة.
بدون صانعي السوق، ستكون السوق مختلفة بشكل كبير سنشهد بشكل متكرر فجوات في الأسعار، وفجوات في العروض، وانحشارات مستمرة في كلا الاتجاهين، بالإضافة إلى قفزات كبيرة في الأسعار هذه الظواهر لا تزال قابلة للمشاهدة في الأسواق حيث لا يكون من الربح بالنسبة لصانعي السوق أن يعملوا، مثل العديد من الأسهم المرتفعة في الولايات المتحدة.
تكنولوجيا AMM الجديدة في سوق العملات المشفرة
ماذا لو استبدلنا المشارك بعقد ذكي؟ بمعنى آخر، ماذا لو قمنا، بدلاً من صانعي السوق، بتنفيذ نظام آلي لتعديل العرض والطلب، وكذلك إدارة الاقتباسات العامة؟
هذا المفهوم هو أساس البورصات اللامركزية (DEXs)، التي كانت أول من استخدم آلية Automated Market Making (AMM).
يعمل خوارزمية AMM من خلال بركة سيولة خاصة، تستخدم موارد المشاركين لتيسير المعاملات بينهم تتحكم الخوارزمية في سعر وحجم التبادلات، مما يتيح في النظرية لجميع البائعين والمشترين التداول دون تكبد خسائر ومع ذلك، في الواقع، تواجه جميع البورصات اللامركزية انزلاقًا كبيرًا في الأسعار يمكن أن تؤدي حجوم المعاملات الكبيرة إلى خسائر كبيرة أثناء تبادل الرموز.
علاوة على ذلك، لم تقضي هذه الابتكارات على التلاعب في السوق لا تزال البورصات اللامركزية عرضة لأشكال مختلفة من التلاعب على سبيل المثال، يمكن لمنشئي الرموز ضخ رموزهم بسهولة واستنزاف بركة السيولة بأكملها.
كيف تحارب صانعي السوق تلاعب الأسعار؟
على الرغم من أن ذلك ليس مسؤوليتهم الأساسية، إلا أن صانعي السوق في كثير من الأحيان يمنعون حدوث مخططات الضخ والتفريغ.
عندما يتم رفع الأسعار اصطناعياً من قبل المشاركين الغير شريفين، يمكن لصانعي السوق التدخل مبكراً يقومون بذلك عن طريق وضع طلبات حد كبيرة ضد المتلاعب، مما يقمع الطلب المتزايد هذه التكتيكات غالباً ما تعطل مخطط الضخ، مما يجعل المشاركين الجدد يترددون ومع ذلك، إذا كان الضخ مخططاً ومنفذاً بعناية فائقة مع تدفق كبير من الطلبات السوقية، يمكن أن يجبر ذلك صانع السوق مؤقتاً على الانسحاب من السوق.
متى يترك صانعو السوق السوق؟
معظم صانعي السوق لديهم بنود في اتفاقياتهم مع البورصات تسمح لهم بإيقاف خوارزمياتهم والخروج من السوق خلال العطلات وفترات النشاط غير الطبيعي، وأوقات إصدار الأخبار الهامة يتم اتخاذ هذا الاحتياط لحماية رأس المال الخاص بهم.
يمكننا التعرف على غياب صانعي السوق على الفور من اتساع الفارق.
هل لاحظت كيف يتسع الفارق بشكل كبير، حتى على منصات ECN، أثناء إصدارات الأخبار العالمية الرئيسية؟ يتم الحفاظ على الفارق الضيق بشكل عادة من خلال جهود صانعي السوق بدون وجودهم، سنواجه ظروف تداول غير مواتية للغاية، بما في ذلك انتشار واسع، وانزلاقات سعرية كبيرة، وانخفاضات مفاجئة، وارتفاعات في الأسعار كل تلك التقلبات غير المتوقعة التي تميز السوق العصبية.
ما هي مخاطر المخزون لصانع السوق؟
على عكس الاعتقاد الشائع، يتحمل صانعو السوق مخاطر هامة، وأهمها مخاطر المخزون.
تحدث مخاطر المخزون عندما يتغير موقف صانع السوق بشكل حاد في اتجاه واحد، مما يمنعهم من تحميله بشكل مربح من خلال الفارق على سبيل المثال، إذا باع حشد منزعج أصولًا بشكل جماعي، يجب على صانع السوق شراء الإمداد بأكمله، مما قد يقلل من السعر ويؤدي إلى الخسائر.
يخفف صانعو السوق من هذا الخطر باستخدام معادلات توسيط الفارق وتحديد أسعار الشراء والبيع الأمثل ومع ذلك، ليس دائمًا ممكنًا ذلك. حتى عندما لا تكون الأسعار مثالية، يجب على صانعي السوق الاستمرار في توفير السيولة، محتملين أحيانًا العمل بخسارة مؤقتة لتنفيذ دورهم.
تحليل أكبر صانع سوق على وجه الكوكب - شركة كينيث غريفين
عند فحص أكبر صانع سوق على نطاق عالمي، تسلط شركة غريفين، التي أسسها كينيث غريفين، الضوء على دورها الحاسم في الأسواق المالية تكشف تقارير شركة غريفين عن تأثير كبير حيث توفر السيولة لـ 7 من كل 10 صفقات في سوق الأسهم الأمريكية، مما يبرز أهميتها في الحفاظ على استقرار السوق والسيولة.
يتجلى مدى تأثير شركة غريفين، حيث يتم تداول حوالي 900 مليون سهم من الأسهم الأمريكية من خلال خوارزمياتها يوميًا تؤكد هذه الحجم الوجود النشط والمهم للشركة في البورصة الأمريكية.
تستحق رحلة كينيث غريفين من التداول الموجه إلى صنع السوق الاهتمام كما أن شركة غريفين توسع نشاطها أيضًا إلى الأسواق العالمية، حيث تشارك بنشاط مع بورصات آسيا لتوفير السيولة، مما يوضح نطاق توسعها الدولي المتزايد.